87亿美元私有化达成后 58同城往哪里去?

区块链 James 3个月前 (06-17) 51次浏览 已收录 0个评论 扫描二维码

文|李艳艳

头图制作|王超

6月15日晚,《中国企业家》获悉,华平投资牵头的买方财团与58同城签署了58同城的私有化协议,总交易估值约为87亿美元。同日晚些时候,华平资本和58同城共同向记者确认了这一消息。

“现在(签协议)确实是一个节点,但还没到可以开香槟庆功的时候。因为后续还要经过股东投票、审核等一系列复杂过程,交易还远未结束。”接近华平投资的人士对《中国企业家》称。

该人士还透露,此次58私有化事项由Julian Cheung(程章伦)牵头管理,其为华平投资中国区联席总裁。据华平投资官网信息,Julian Cheung目前在猎聘网、自如、微店和优信担任董事,此前曾在58同城和蔚来汽车担任董事。

“如果最后一切顺利,本次私有化是奇虎360私有化之后,在美上市的中国企业私有化最大宗的(案例),也会是今年私有化金额最高的中概股企业。”上述接近华平投资人士称。

私有化消息传出后,市场对58同城退市后的去向引发猜想。

“现在私有化流程还处在早期,后面是否回归A股上市还未有规划。”58同城工作人员称。

据公开信息显示,北京58同城信息技术股份有限公司(简称“58同城”,此前称为“中国分类网络(开曼)公司”)于2011年5月在开曼群岛注册成立。

多位投行及机构高管对《中国企业家》表示,这意味着,如果58同城想回A,它要么以红筹企业在境内上市,要么拆掉VIE结构作为一家中国公司在A股上市。

“58同城私有化退市后,另行上市地点或可能选在A股,因为选择港股上市不需要退市。”上述投行人士的推测路径是,“不排除其作为红筹股回创业板。”

亦有熟谙香港资本市场的机构人士分析道,“如果58未来计划拆掉VIE结构回A,就(程序上)需要私有化。”不过,对于58同城能否“以红筹企业的身份回创业板”,该人士持怀疑态度,原因是此前没有以红筹企业身份回归A股的先例。

6月19日,科创板股票上市委员将开始审核中芯国际上市的首发事项,从美股退市回来的中芯国际,打响了境外红筹股回A股的第一枪。

今年以来,科创板不断出台政策,吸引优质科创类红筹企业登陆科创板。监管层也在积极打通红筹企业回归境内发行上市的“最后一公里”。

巧合的是,58同城私有化协议签订当日,创业板注册制正式落地实施。而今年4月份,证监会调整了境外红筹企业在境内上市的市值要求,注册制也无疑增加了红筹企业回A的可能性。

大势所趋

6月15日,58同城发布公告称,根据58同城董事会下设的特别委员会的一致推荐,董事会已批准该私有化协议,并决议建议公司股东投票支持。

公告还表示:其与Quantum Bloom Group Ltd.签订合并协议。根据合并协议条款,买方投资财团将以每股普通股28美元(相当于每股美国存托股56美元)现金价格,购买58同城所有已发行普通股,总交易估值约为87亿美元。

上述接近华平人士还透露:“Quantum Bloom Group Ltd.公司,是此次私有化买方投资财团共同成立的公司。”

据悉,此次58同城私有化的买方投资财团包括:华平投资、General Atlantic、鸥翎投资和58同城创始人、董事长兼CEO姚劲波。买方投资财团计划以股权和债务融资结合的形式,为58同城的私有化交易提供资金。

截至6月15日美股收盘,58同城股价为54.58美元,涨9.55%,市值为81.8亿美元。

值得注意的是,与2020年4月1日(58同城宣布收到私有化要约的前一个交易日)58同城的ADS收盘价相比,此次58同城私有化报价相当于溢价19.9%。与6月15日之前的15日成交量加权平均收盘价相比,溢价19.2%。

“中概股告别美股回A为大势所趋。”嘉御基金创始人、董事长卫哲对《中国企业家》称。

在机构人士看来,在美中概股风声鹤唳,中概股回归潮引发市场关注,58同城回归亦是环境所需。

“由于美国政府的态度比较坚决,在美上市的中概股,如果不能达到新的合规要求,都将被迫退市,业务基本都在中国国内的58同城面临的境况十分急迫。”汇生国际融资总裁黄立冲对《中国企业家》称。

今年4月2日,58同城曾宣布,董事会收到鸥翎投资发出不具约束力的收购要约,拟以每股美国存托股55美元的价格收购所有流通股。

4月20日,58同城董事会成立特别委员会,对私有化要约,或公司可能采取的其他替代性战略选项进行评估。

十天后的4月30日,58同城公司董事会收到来自华平投资、General Atlantic、鸥翎投资和公司董事长兼CEO姚劲波的非约束性私有化要约。

华平投资是美国著名的私募股权投资公司;鸥翎投资是由江天一、郑南雁、梁建章、张弛四位合伙人组成的投资公司;General Atlantic则是美国泛大西洋投资公司。

华平投资是此次交易的牵头方,该投资公司与58同城渊源已久。

华平投资在2010年首次投资58同城,是58同城于2013年美国上市前最大的机构投资人。在华平的资金支持下,58同城在2011年的广告大战中击败竞争对手,稳居在线生活信息平台第一位。2015年,华平退出58同城投资人行列。

选择回港or回A?

“最近感觉沪深交易所都在尝试拉新。交易所和两个城市的领导,怕是已经在‘招商’了。”

一位供职于在美中概股公司、负责上市业务的高管对《中国企业家》感慨称,他已明显察觉到国内市场环境的变化。2019年底,他所在公司于纳斯达克完成了敲钟上市。“最近这段时间58退市的消息传得很厉害,科技股回来的动力很大。”

在纳斯达克上市二十年后,6月11日,网易正式打响2020年中概股回港的第一枪。港交所行政总裁李小加此前亦明确表示,今年将是港交所IPO重要的一年,这其中包括很多从美国回流的企业。据港交所相关规定,目前满足在中国香港二次上市资格的企业除了京东、网易外,还包括百度、好未来、58同城、陌陌、新浪、携程等公司。

据华平资本与58同城的公告内容,58同城此次私有化交易有望于今年下半年完成。届时,58同城将成为一家私人控股公司,其美国存托股将从纽约证券交易所退市。

若58同城私有化顺利完成,再度选择上市,是回港还是回A?

“资本市场之间有利差,大家都自然的往利益最大化的地方流动。对于中概股,人们普遍的看法是,先去成本最低、门槛最低的地方上市(壳),再带着壳往利益最大化的地方流动。”一位不具名的机构人士分析称,中概股回归的上市地点,一个是港股,另一个则是沪深。“港股可以拿美元,投资人基础更广。A股大家更熟悉,所以溢价会更高。”

“从企业自身来讲,那些在美股估值PE较低的、或认为国内投资者对自己企业认可度更高的,回来的动力更足一些。当然也可以采用两地上市的形式;另外就是国家召唤、希望他们回来。”一位不具名的投资高管对《中国企业家》称,“58这两条都占。他们回国溢价会更高,而且这种偏线上的平台跟民生息息相关。”

值得注意的是,继4月30日证监会调整已境外上市红筹企业在境内上市的市值要求后,6月5日,上交所发布《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》,对红筹企业申报科创板发行上市中,涉及的对赌协议处理、股本总额计算、营业收入快速增长认定、退市指标适用等事项,做出了针对性安排。

自去年以来,科创板作为资本市场改革的试验田,不断针对市场中的难点进行探索。

2019年7月22日,首批科创板企业在上交所挂牌上市,标志着中国资本市场迈入新时代。截至2020年4月29日,科创板已迎来第100家上市公司。

2020年6月12日,证监会正式发布创业板改革并试点注册制相关制度规则,为创业板注册制改革揭开序幕。

第一个“吃螃蟹”的是中芯国际。今年5月,中芯国际宣布回科创板上市。6月1日,上交所披露,已经正式受理中芯国际的科创板上市申请。6月4日,中芯国际科创板IPO已经进入问询环节,刷新了科创板审核纪录。

“国家愿意开绿灯,须是战略性的,涉及在中美关系中被制裁或生死攸关的企业。(中芯国际的案例)绝非主流。”有机构人士对58同城转红筹上市的猜测抱有怀疑态度,“我相信国家会出台政策,可能不叫红筹股,可以将这些境外公司变成在中国注册的股份有限公司。”

黄立冲解释称,对于规模较大的京东、阿里、百度等企业,其私有化成本过高,无法私有化,因此采取用香港作为第二上市地的方法。“58既然能找到私有化资金,确实是明智之举,因为他们即将面对的未来将十分明确。”

千亿市值可期?

58同城于2005年12月创立于北京,2013年10月31日,公司在纽交所挂牌上市,成为首家在美上市的信息分类网站。

上市后,58同城业绩在经历2015~2016两年亏损后扭亏为盈,2017年至2019年3个财年,净利润分别为128.5亿元、212.9亿元和845.3亿元;同比分别增长267%、53.8%和297%。

彼时上市,58同城市值约为21亿美元,而在公布私有化消息前夕,其市值约为75亿美元。按照58同城的官方定义,其不仅是一个信息交互的平台,更是一站式的生活服务平台,同时也逐步为商家建立全方位的市场营销解决方案。

有行业观点称,消耗过度的行业整合与竞争,让58同城错失了移动互联网的黄金窗口期,亦有行业人士将生活服务平台美团与之对比。2015年,重组后的58与美团的营收规模不相上下,如今相差6倍,服务介入不够被视为主因。

在B端和C端的业务抓手中,58深陷流量围城。如今,58同城旗下产品矩阵覆盖房地产、招聘、汽车、二手交易和本地生活、五八同镇等多个板块,但收入仍主要依赖房产和招聘。据第三方机构调研数据,二者合计占据58同城的收入比超7成。

当中国互联网流量时代逐步触顶,姚劲波也在思考平台转型之策。

年初而来的疫情正在加速各行各业的互联网化进程。对58同城及相关互联网平台来说,“这是一个巨大的机会”。姚劲波表示,除了线上技术及产品的研发,在当前环境下,公司还会更加关注行业整合的机会。

今年5月,在回应《中国企业家》关于“58同城是否有服务边界”的问题时,姚劲波明确表态,将继续深耕已有的四个业务(房、车、招聘、个体服务),“下一个15年,我们还是会将非常多的精力聚焦在这四个领域,同时坚守开放平台角色,绝不自营。”

一个期许是,58同城是否会像当初的奇虎360一样,回A后市值超过千亿元?

上述中概股公司高管算了一笔账:“千亿人民币的市值,等于在目前58同城的市值基础上溢价67%,现在它的PE大概是9.6倍,回来变成16倍,理论上是可以接受的,但还要看市场心态,以及龙王降水(市场资金量)多不多。”

身为大股东的腾讯,在此次私有化事项中态度如何?《中国企业家》就58私有化问题联系腾讯,截至发稿,腾讯方面未予回应。值得注意的是,在58私有化事项公布同日, 58同城还向美国SEC递交Form 20-F年报。

年报显示,截至2020年3月31日,姚劲波持有10.2%的股份,为第二大股东,拥有42%的投票权;腾讯持股为22.4%,拥有28.3%的投票权。相比去年,姚劲波和腾讯所持股权均有增加。在最新年报中,姚劲波的投票权高于腾讯。

“姚劲波只要再争取8%以上的(投票权)支持,无论腾讯是否反对,都可进行私有化。”有分析人士如此推测。不过,亦有投资人士表示,投票如何生效,涉及资本市场规则。“像这种重大决策或者调整,不一定是51%原则,也可能是2/3原则。一切以公司章程及SEC规定为准。”


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